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上攻遇阻

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  上周纽约糖周会议看多观点发酵,虽然印度和泰国出口量同比大增已经板上钉钉,但对于刚刚开始一个多月的巴西22/23榨季展望十分利多,虽然各机构对糖产量的预估区间仍然有500万吨(2900-3400万吨)的差距,但基本全部都认为下调了对制糖比例及糖产量的预估,加上上周从贸易商处传出的巴西糖厂取消部分出口订单的消息,糖厂下调制糖比的预期被进一步明确,巴西减产将对整个贸易流平衡造成显著影响。

  原糖本周经历暴涨之后,跟乙醇价差再次缩小到不到0.5美分,昨日乙醇折原糖价格在20.03美分/磅。但后期看乙醇价格仍然有支撑:1、从去年3月份以来巴西的醇油比基本保持在70%以上,除了3月的全国平均水平降至69%,但3月份大多数州仍然达到70%甚至75%,也就是说对于燃料消费者来说消费乙醇的性价比要比汽油低。但从销量上看,3月及4月的整体乙醇销量分别同比增长6.83%和0.8%,大部分增长来自于无水乙醇;2、目前巴西的乙醇库存较为薄弱,截至4月中旬中南部的乙醇库存同比减少15%,至151.7万立方米;3、在3月11日之后,巴西从未上调汽油出厂价,目前巴西国内汽油价格较国际油价偏低15%-20%,国内上调汽油价格的呼声十分高,但调价能否落地还要关注总统与巴西商品供应公司PETROBRAS之间的博弈。

  总的来说,在国际原油和雷亚尔汇率不大幅暴跌的情况下,后市巴西乙醇价格有望维持强势,原糖价格需要长时间维持在对乙醇升水大约1美分的价差下才有机会使糖醇比发现结构性调整,而目前来看这种可能性比较低。在乙醇价格高位叠加前期天气影响下,预计巴西的制糖比例、产糖率及甘蔗单产可能都不甚理想,不出意外5月份的巴西生产数据仍然利好,支撑原糖价格在19-20.5美分偏强震荡,进一步上涨空间仍然将需接受2、3季度印度和泰国造成的贸易流过剩的考验。

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