3月份巴西雷亚尔/美元汇率升值超过8%,提振巴西含水乙醇折价,从3月1日到昨日的乙醇折价暴涨超过5美分,昨日的原糖/乙醇价差已经达到-217点,在目前这个价差上,市场对于巴西制糖比例的预估在42%-44%,意味着在预计甘蔗压榨量在5.5亿吨的基础上,糖产量大概在3050-3250万吨,鉴于2-3月主产区降水不均可能影响甘蔗产量恢复,且目前糖厂对22/23榨季糖套保进度也相对去年同期较慢,若后期雷亚尔和原油继续对乙醇提供支撑,最终糖产量有可能处于目前预估区间的下沿。
以上巴西的情况较为乐观,而压力在于印度和泰国本榨季的收榨进度均慢于上榨季,印度截至3月底产糖近3100万吨,预计最终产量超过3400万吨,而泰国截至4月4日产量已经超过1000万吨的前期市场预估,两国本榨季合计增产超过400万吨,市场预计2季度贸易流过剩超过50万吨。在目前价位上,印度出口敞口已经全面打开,按照3400万吨的估产推算,印度应该有能力出口850万吨甚至更多,关注印度后期是否出台限制出口的政策。
天气预报显示4-5月份巴西甘蔗主产区的降水继续低于正常水平,有利于甘蔗压榨,关注糖厂推迟开榨的具体情况。总的来说,虽然原糖对乙醇大幅贴水,2季度印度和泰国出口仍然限制原糖上行空间,而18.5美分的印度出口平价线也有强支撑,目前整体情况仍然不支持原糖打破18.5-20.5美分的震荡区间。
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