一、1月全国产销情况

　　表一：1月各省产销数据

　　1月份春节放假和物流1月中旬陆续停工影响，各省销量整体清淡均低于同期销量水平。主要原因在于甘蔗糖产区20/21榨季结转库存较大需要在11月-12月消化，1月份物流公司陆续放假节前备货的风险较大，多数贸易商备货态度谨慎。

　　甜菜糖产区，1月销量同样出差下滑情况，主要是甜菜糖减产多数糖厂销售节奏较慢，部分糖厂转生产绵白糖，影响甜菜糖销售。

　　总体，1月全国各省产销同比减少，全各主产区减产背景下产量也同比减少，1月产销均不旺，市场解读数据相对偏空。

　　

图一：1月全国工业库存

　　各产区整体减产幅度大于销售量，全国库存同比减少，对比历年1月份库存水平，在21/22榨季全国产量减产背景下，1月单月331万吨全国工业库存水平依旧较高。

　　

图二：1月底广西累计产糖率对比

　　21/22榨季广西1月底累计产糖率仅为11.94%，产糖率较低。主要原因在于1月份广西低温，部分桂北地区出现冰冻天气，影响甘蔗糖分积累。

　　

图三：广西单月累计产糖率对比

　　1月底广西累计产糖率较低，按照糖分增长变化趋势，进入2月份广西甘蔗糖分基本成熟稳定，3月份糖分增幅空间减少。预计21/22榨季广西甘蔗产糖率为12.2%左右。

　　

图四：广西榨季产量

　　按照广西21/22榨季面积略减，产糖率下降判断，广西减产的可能性进一步加大，产量预计600-610万吨左右，下个月会被市场陆续交易。

　　

图五：历年全国产量对比

　　甜菜产区减产确定，广西、云南产量减少的事实后期会陆续被证明，按照全国四大产区产量减少幅度预计全国产量环比下调26万吨，2月份预计全国产量980万吨左右。

　　二、2月产销情况预估

　　表三：2月广西产销预计

　　2月上旬春节假期，市场购销清淡。节后物流公司基本2月10日后才陆续上班，销区贸易商同样如此。导致2月中上旬产销区购销都非常清淡。期现市场价格的不配合广西集团2月中旬成交清淡。按照2月中下旬交易时间推算，预计2月广西单月销量35万吨左右。2月下旬预计有糖厂开始收榨，糖厂的甘蔗入榨量环比减少，预计产量150万吨左右。

　　表四：2月全国产销预计

　　2月份全国产销略空，预计全国产量190-195万吨左右，销量65-70万吨，关注后期价格支撑情况对需求的反馈。

　　三、进口和加工厂情况

　　

图六：月度进口量对比

　　按照船表预计1月全国预计进口25-30万吨左右，2月份进口20万吨左右，1月份进口数据合并到2月进口数据一起统计，预计2022年1-2月共计进口量45-50万吨左右，同比减少55-60万吨。按照历年许可发放时间，进口许可预计二季度才开始发放，一季度进口总体维持低量。

　

　图七：2月加工厂产能情况预计

　　除了某企业原糖库存相对充足之外，其余多数加工厂原料库存情况一般，产能利用率下滑，2月份预计福建、山东部分加工厂还会停机，开工率环比下降。2月单月预计加工厂月度产量在10万吨左右。

　　四、甜味剂市场情况

　　

图八：2015-2019 年我国甜味剂各细分品类产量

　　资料来源 :wind ，中国经济新闻网，发酵工业网，公司公告，信达证券研发中心

　　近年来，对食糖消费理念的改变，其余代糖产品迅速发展。尤其是赤藓糖醇的产量在 2018 年和 2019 年快速增长。其余甜味剂产量总体也处于上涨趋势。

　　表二：国内赤藓糖醇现有及新增产能（万吨）

　　资料来源 :wind ，中国经济新闻网，发酵工业网，公司公告，信达证券研发中心

　　结合目前甜味剂产能产量、零糖概念的宣传情况来看，未来甜味剂增长空间广阔，因为甜味剂未来产能扩张和释放还需要时间，短期内供应量对市场冲击有限，长期需要关注。

　　

图九：21/22榨季消费预计趋势

　　甜味剂市场的影响，和糖浆产量的一定供应，对于国产糖消费有一定压制，预计21/22榨季的消费同比稍微略减。

　　表三：榨季平衡表

　　全国产量的调整，环比下调26万吨至980万吨，消费环比下调至1500万吨，全国减产影响全国库存消费比同比减少为主。