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向上挑战的压力

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  伦敦白糖3月交割量较大,显示盘面利润优厚。供应紧张近2月的集装箱问题没有缓解短期原白价差有望高位震荡,支撑原糖5月合约价格。下周五原糖3月合约到期,本周价格靠近18美分价格逼空强劲。巴西甘蔗主产区干旱担忧巴西4月开榨延迟基本定局,但是乙醇折糖价抬升至13.47美分/磅对于原糖5月合约价差高达3美分左右,高制糖利润不排除巴西21/22榨季继续优先产糖,也解释了近期部分机构对21/22榨季国际原糖市场供应过剩预估开始调高。短期一季度,原糖市场因为短期的供应错配白糖贸易流紧张影响牵动原糖市场偏强震荡,内外市场共振,内盘向下支撑偏强。

  那么,内盘上方5500左右压力如何?最新产区生产情况,新疆、内蒙收榨结束,广西2月底收榨加快产量预计略微增产,1月底积累的大量工业、社会第三方库存量需要消化。近期上涨,外盘、商品市场是诱因,核心在于,加工厂供应量在2月份一直缓慢供应尤其春节期间大部分加工厂停机,节后开机的也是寥寥无几,没有新利空刺激的基本面背景下,只要外盘和商品市场情绪转好就有资金进来买糖,价格倒逼销区补库。其实,笔者大概在12月份的时候就提到这个问题,加工糖、糖浆不会是一直影响国内价格的因素,需要分阶段去考虑它们对国内价格的影响。船表上看,一季度进口发船到中国非常少,上年四季度进口同比的确大增,但多数在保税区。目前2021年不管是配额内还是配额外进口都没有很多量发放,那么在20/21榨季供应平衡背景下,市场会有一个时间点留给国产糖定价市场。

  今年国产糖如何?广西甘蔗高于市场的产糖率预期,副产品收益同比偏高,糖厂资金成本下降,可以很确定的是20/21榨季广西集团的制糖成本和上榨季差不多。集团有钱和一季度额外糖源冲击有限,外盘配合、消费预期利多集团现货就不会甘心价格平稳销售。观察节前、节后集团销售数据,成交情况环比表现不错,下周销区贸易全面复工,物流恢复运输,现货销售稳定一周左右的话那么说明下游的确开始补库,关注需求持续性衡量盘面高点能否突破。

  短期风险点在哪?1月底国内市场糖源高库存,本榨季预计广西、云南大概率同比增产,当下供需矛盾不尖锐,可以小涨,大涨等新利多。资金观察,上周五外盘强劲下,国内市场拉高的情绪略有冷静,券商资金转战SR2109合约着实摸不着头脑。短期,追高有风险,没底单的等回调机会。

  近期关注点:下周国内市场需求持续性是关键。外盘3月到期后原糖5月走势,目前原糖5月对于进口成本偏低,短期国内拉的迅猛进口利润优厚对于国内期货市场上方5500突破有瓶颈。

  1月进口数据海关公告到3月18日和2月进口合并公布,1月进口预估较大,2月进口偏少,合并进口数量预计同比略增。

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