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六月采购无亮点,三季度供应升温

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  一、六月全国单月销量偏少,库存结构偏空

  表一:6月全国主产区月度产销数据

  

6月份各地主产区单月销售看整体清淡为主,库存最大的广西、云南地区销量同比下降明显尤其是广西产区,19/20榨季广西减产34万吨,导致工业库存同比减少,产销率均快于去年同期。云南增产8.9万吨,库存压力大于广西。其次是新疆库存同比增加11.92万吨,通常新疆9月下旬左右会开榨,还剩两个多月的销售时间后期新疆甜菜糖销售存在压力,警惕甜菜糖等糖源抛盘风险。

  

  图一:六月底全国工业库存对比

19/20榨季全国减产35万吨,6月底全国工业库存332万吨,同比增加17.25万吨。考虑减产因素6月底全国工业库存数据略微偏空,疫情对全国消费影响较大并且消费恢复缓慢。7月份加工厂开工率环比增加,尤其是日照产能增加,供应集中度上升,那么,三季度国产糖和加工糖之间的市场争夺会愈加激烈。

总体,6月份全国下游贸易商囤货和下游需求不强,国产糖库存同比下降不代表三季度压力不大,关注加工厂价格变化和国产糖去库存速度。

 二、7月份广西、云南库存结构

6月底广西产销率69.25%,同比增加0.58%,分主要集团产销对比看柳州方向主要集团产销率56%左右,同比持平,去库存偏慢。其余,南宁方向的集团产销率持平略高均值基本达到70%左右,销售偏快。广西减产因素总体6月底广西集团工业库存压力同比较小,广西现货报价看出集团对三季度价格谨慎看多,积极销售,但现货价格5340元/吨以下有明显挺价意愿。

  

  图二:广西集团产销率图

  

  图三:广西社会第三方库存

6月底广西社会第三方库存看出同比减少20多万吨,可流通库存压力同比偏中。6月下旬到7月上旬销区多降雨天气华北地区疫情反复,不利于消费需求回升。值得注意的是,6月份加工厂陆续开机实际成交价格和广西产区现货报价接近平水导致今年二季度后期形成南北销售市场分化,南糖不易北上,除了部分刚性需求总体产区糖在销区市场覆盖范围逐渐被压缩。

  18/19榨季广西集团三季度后期陈糖价格卖到6000元/吨左右,今年恐难复制去年的翘尾行情。除非三季度广西每个月均值销售量达到55万吨以上,但按照4月—6月销售逐渐递减,市场需求缓慢和国内疫情反复、消费压缩趋势。后期,广西单月销量达到50万以上就算相对利多。7月上旬统计的广西集团销量数据偏多,7月日照开机新的生产线、内蒙甜菜厂加入原糖生产队伍,7月中下旬后时间对广西集团现货销售不利。预计7月广西销售数据难突破同期57.2万吨。

云南集团方面,核心在于云南南华和英茂集团,云南省境外甘蔗供应最终产量意外增加。英茂集团工业库存压力同比偏大6月底产销率预计达到55%左右,云南南华集团产销率略高于英茂集团。云南两大集团6月份以来的销售策略基本量大促销,上千吨销量基本可以减50元/吨—70元/吨,实际成交价格大幅低于报价,尤其是英茂集团。后期,云南地区库存问题将会是影响全国工业结转量的关键。

  

  图四:广西/云南价差图

历年统计的广西/云南集团现货价差看,通常广西/云南现货价差基本100元/吨以上,本榨季以来价差一直缩小为主。首先,广西集团今年成本偏低同比有一定价格优势,其次,广西现货价格自开榨以来一路走低,疫情和原油风险打乱价格节奏预期,广西现货价格前高后低。后期,加工糖成本和供应集中度影响,不排队广西/云南价差还会缩小。

  三、加工厂火力全开,关注新进口政策批复态度

  

  图五:加工厂开机日产能

根据,7月份的最新情况统计,7月开机的加工糖厂共16家,尚未开机或正在检修的4家。与上次月报相比,新增了内蒙和广西的加工糖厂各1家,正在开机的加工糖厂日产合计预计为1.89万吨,相比上月增加0.19万吨。预计7月加工糖月度供应量有望达40万吨左右。

  

  图六:历榨季月度进口量

5月度份由于22日之后才恢复50%关税,报关时间偏紧5月进口量低于市场预期,部分糖源延迟到6月报关进口,预计6月进口量达到40-45万吨左右,同比大增。

  

  图七:配额外巴西、泰国进口利润

巴西、泰国配额外进口继续维持较高的进口利润空间,6月底公布的《实行进口报告管理的大宗农产品进口目录》对白糖未来进口流程、公布的信息详细度都做了不一样的调整。据路边社消息,大多数有资质的企业均去申请进口,据悉7月15日左右会公布批复进口的情况。

从商务部发文的态度看,“未来将会支持食糖产业的产能合理利用,支持商协会组织发挥行业作用,引导企业有序进口,加强自律”。国家给出的态度多空均有,市场解读各异。

  2020年我国配额外进口许可发放135万吨,比2019年12月底海南会议计划的200万吨减少07月份开始进口管理机构的调整和管理方式的改变,笔者认为,下半年还会有适当配额外进口许可发放但进口总量还是会相对可控。

  四、19/20榨季消费恢复缓慢,时间难换前期消费缺失

  

  图九:历年六月底全国累计销量

  

  图十:历榨季消费量

  6月底国产糖累计销量709.6万吨,同比减少51.6万吨,虽然适当的糖浆供应对国产糖市场需求造成一定冲击但核心影响在于疫情对经济、需求造成不可弥补的影响。期待用三季度的时间弥补前期消费的缺失难度加大,目前看,不论是含糖食品累计产量、国产糖累计消费、下游屯货意愿、宏观经济等影响消费量因素均下降趋势为主。总体,19/20榨季消费量预计减少100万吨左右。

  五、19/20榨季月度、榨季平衡表预计

  

  图十一:全国月度销量和工业库存预计

  三季度外部糖源供应包括:进口糖+糖浆+去年12月轮库古巴、地储糖的供应,和去年同期差异在于:1、今年进口古巴糖可能直接加工不入库,2、加工厂开榨节奏与往年不同,3、未来进口量的不确定性预期。

  

目前公布的数据看今年前期消费量缺失预计难以追回,本榨季消费量大概率减少100万吨左右。平衡表关键因素在于进口量增减的发挥和储备糖供应的不确定。不管怎样,疫情和宏观干扰,本榨季供应格局由前期的平衡转为偏过剩为主。

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