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旱情能否撼动价格疲势?

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  巴西:

  受开榨初期降雨影响,巴西中南部19/20榨季开榨进度相对较慢,预计本榨季该地区糖产量将继续受到低国际糖价打压而维持在近年低位,市场预估区间在2600-2900万吨。

  

  19/20榨季4月1日-5月31日期间中南部糖厂的累计开榨糖厂数、甘蔗压榨量、糖产量及乙醇产量均同比落后,双周数据显示5月下旬的生产出现加速迹象,而糖厂的生产重心明显向乙醇倾斜,甘蔗出糖量受到降雨影响同比下降,导致糖产量同比减少近12%。

  

  受产量骤降以及进口国需求不旺的影响,今年1月开始,巴西糖出口持续低迷,19/20榨季4-5月累计出口糖304.5万吨,为最近4年同期最低水平。

  

  巴西中南部截至5月底糖库存约为360万吨,同比减少约106万吨,但受到出口低迷的影响,上榨季减产1000万吨并没有明显减轻库存压力,目前的库存水平仍高于长期平均水平。

   

  重点关注:

  (一)从糖厂的乙醇产能和库容空间考虑,上榨季35.2%的制糖比例已经接近极值,若本榨季的甘蔗压榨量同比增加,糖产量大概率高于上榨季。

  (二)受到4月底开始的原油价格大跌影响,巴西乙醇折算价跌至13美分/磅附近,与原糖价差不到1美分,随着生产高峰期临近,乙醇/原糖价差持续走弱或促使糖产量高于预期。

  印度:

  据不完全统计,印度截至6月中旬累计产糖3267.7万吨,预计最终产量接近ISMA预估的3300万吨,印度产量超预估并且破记录新高导致了5月底原糖价格的暴跌。

  

  

  印度截至5月下旬已签署310万吨出口合约,已发运250-260万吨,从本榨季的出口节奏来看,印度出口始终没有出现加速的迹象,在泰国糖库存积压严重并且巴西和澳大利亚新榨季生产启动的情况下,本榨季留给印度出口的时间已经不多了。预计本榨季最终的出口量约为350万吨,低于500万吨的配额目标。

  

  由于产量超预期而出口目标无法达成,本榨季印度期末库存预计飙升至1390万吨,库存消费比突破50%,印度许多糖厂已经出现库容量不足的问题。

  

  重点关注:

  

  今年印度季风降雨延迟,6月份印度全国降雨水较平均水平减少44%,受影响最大的是该国第二大产糖邦马邦,马邦水库从去年8月开始呈现低水位形势,导致19/20榨季种植面积缩减,6月降雨推迟或导致部分甘蔗受到无法挽回的影响。目前马邦行业机构预计甘蔗面积减幅达20%,糖产量或同比下降40%,至650万吨。加上其他地区的减产数量,全国产量或同比减少500万吨,至2800万吨。

  关注印度创历史新高的库存的消化情况,该国预计将在19/20榨季出口700万吨糖。

  

  泰国:

  泰国18/19榨季于5月9日结束生产,共计压榨甘蔗1.31亿吨,同比减少390万吨,产糖1458.1万吨,仅较17/18榨季创下的历史最高水平减少10万吨,产量大幅超出市场预期,主要因甘蔗产量和产糖率高于预期。

  

  2018/19榨季18年10月-19年4月泰国累计出口糖537万吨,同比增加约36.3%。

  

  

  截至5月底泰国糖库存仍然高达约1176万吨,同比增加20多万吨,但大幅高于最近4年同期的平均水平970万吨。

   

  欧盟:

  4月份欧盟仅出口糖9万吨, 2018/19榨季截至4月欧盟累计出口糖112.4万吨,同比减少48%,主要向以色列和埃及出口。2018/19榨季截至4月欧盟累计进口糖96.4万吨,同比增加6.7万吨。本榨季净出口量仅为16万吨。主要受到产量预计从上榨季的2131万吨大幅减至1764万吨的影响。

  

  欧盟月度出口量

  

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