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郑糖难逃惊鸿一跌

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主要结论

    供给过剩忧虑始终萦绕全球糖市

    市场普遍认为全球食糖消费超过供应至少300-400万吨,糖价才有可能出现显著攀升。可考虑到庞大的近期供应,而实货需求仍然很缺乏,“熊转牛”的拐点何处出现仍是未知数,预计近期原糖仍将继续弱势运行。

    高库存阴影下淡季糖价回暖乏力

    由于天量库存销售不畅,加之企业资金链紧张,从8月份现货糖价开始了加速下跌以来,随着新榨季的临近,在需求淡季旧糖价格势必还将进一步下跌,进而也会拖累新糖的价格走势。

    进口压力不减,直补政策利空影响较大

    虽然8月数据暂未公布,但 2013/14榨季全国的进口糖大幅增加已是事实,后期每进口1吨都是压力。糖价目标价格政策正在调研阶段,但棉花直补政策的落地,对棉价影响非常直观,对糖价有借鉴作用。

行情展望

    过剩的旧糖库存和新榨季供需基本面好转的预期这对主要矛盾决定了糖市未来将经历熊转牛的过程,但是转换过程可能十分缓长,现在来看反转的时间点尚未到来。低位需求和其他替代品的价格决定了糖价的下方空间,而高库存和期现升水决定了糖价的上方空间。而旧糖库存过高没有得到根本性解决是当前糖市的主要矛盾点,所以糖价很难走出像样的反弹行情。

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