一、市场周成交额持稳多空如何变动，还需一根导火索

 

图一：白糖周成交额走势图

 

本周市场在等待5月份的产销数据，多空资金基本做盘谨慎仅周前期周二、周三盘面分别受大宗商品市场和产区现货再涨30元/吨影响盘面出现反弹，但是基本面实质利多的消息真空价格冲高回落，出现两条走势差距较大的K线两条K线上下影线区别明显。期价本周冲高5654，下跌5353，后期盘整5550难以站稳。5—9合约之间继续移仓，没有新的消息引爆点，周成交额持稳，成交未有放量。

本周不管是市场情绪还是资金关注度均偏弱，没有新的资金力量入场推动。周线、日线看还是多空拉锯尽管市场普遍认可白糖进入牛市周期，多头资金没有很明显的优势。股市对资金的吸引也是期市缺少推动力的原因。下周产销数据公布该题材有望发酵，据了解市场对产销数据多偏空心态利空提前部分消化下周即使数据利空预计下破空间不大。库存数据本来历年新低，后期销售压力不大。

关注库存销量情况对市场的导火索，SR1509合约继续5500—5600区间波动概率大。

 

二、5月产销预期偏中，看空期望勿过高

   

图二：广西主要仓库出库量走势图

 

广西主要仓库的出库数据明显看出，5月份的仓库出库量明显多过于4月份出库量（5月份第四周的出库量是笔者预估的）。尽管广西部分集团前期临储加上本月度广西多数集团挺价导致本月盘面上广西糖销量极少现货市场也清淡。可是5月份相比4月份炎热季节性消费加上买涨不买跌的心态，广西5月份销量相比4月份单月销售67万吨不会少的太难看，预计在55万吨到60万吨左右。

 

 

图三：仓单、预报月度变化表

 

从5月份仓单注销的仓库很明显看出是广西的交割库为主，初步计算看5月份广西仓库的仓单合计注销15214张预计是15万吨的糖。而4月份仓单预报合计交到盘面才合计7654张就是大概7万多吨糖。5、4月份的仓单、预报变动基本是广西仓库为主，这样看来5月份广西糖在郑州盘面的销量比4月份要乐观。

   

图四：柳州市场买卖方交收统计图

 

柳州批发市场买卖方提前交收量看整体5月份的交收量还是强于4月份的，尽管柳州批发市场5月份基本云南糖为主。主要原因还是云南相比广西糖厂开榨晚5月份仍然积极销售为主，5300左右的糖价对云南销售具备吸引力。据了解广西制糖集团也不是集中销量不好，小部分集团有时候销量还是可观的。

退一步看即使广西销量悲观，本月云南、广东、海南还是积极销售为主，整体全国的销量不会是市场的利空。去库存、顺价走量、终端合理采购还是现货市场的主基调。

 

三、9—1反套价差扩大资金止盈，5—1反套可关注

 

图五：9-1合约价差走势图

 

9—1合约价差本周一度走扩到280左右的价差，9—1反套的资金开始不断的获利出局，尽管历史9—1价差看出后期可能还存在价差扩大的想象空间。可是牛市的格局单边的获利对激进投资的资金更加具有吸引力。同时本周投资席位的资金在9—1合约价差不断扩大的开始进行多9空1月的正套操作，周四的中信期货、周二的海通期货有尤为明显。

只是局部资金多9空1合约对行情的影响不大，随着本周二SR1509合约多头大幅减仓获利了解，后期9—1反套吸引力预计有所减弱。毕竟一旦进口减少近月合约可能拉涨，单边操作的利润对激进的投资者吸引力更大。

 

 

图六：1—5合约价差走势图

 

5月初由于市场资金过度拉涨1601合约导致出现了远月合约贴水近月合约局面，随后价差被纠正。从图上看出本周1601——1605价差在15点左右波动，按照牛市周期的思维逻辑看后期价格有望上涨，价差会有所扩大。1605——1601反套可以有所关注。

 

 

 

图七：1—5合约价差走势图

 

    历年的1—5的价差走势看后期价差走扩的概率大，价差在未来有上涨的空间。目前看5—1反套的利润不明显，但是保守稳健的投资者可适当关注5—1反套机会，后期笔者会继续跟进。

 

四、主力多头资金大幅获利离场，历史资金多空比例看推高期价多头还差临门一脚

 

图八：主力多头席位净多单走势图

 

本周二在外围大宗商品市场和外盘上涨、国内现货报价上报价格的推动下主力SR1509合约摸高5654，随后冲高回落。即变如此主力多头资金大幅度的减仓获利出局。华鑫期货减多14609手多单，国联期货减多9528手，创元期货减多2984手，主力多头趁者行情反弹获利出局。从以上三个席位的净多单合计走势图一样可以看出本周净多单出局明显。

同样随着9—1反套资金也获利离场，资金移仓不断，笔者认为SR1509合约后期将会是单边投机资金拼杀的目标，追涨杀跌要控制节奏。

 

图九：SR多空持仓比走势图

 

笔者用今年白糖主力多空持仓量和2010年白糖多空持仓做了对比，2010年期价上涨在5600均价的话，多空持仓比值起码达到100%。就是说多头的持买仓量相比持卖仓量要100%以上才具有推动主力期价上涨的动力。目前尽管减产、去库存、控制进口等系列显而易见的基本面加上白糖的牛市周期，期价没有不上涨的理由。

从多空资金历史走势看目前糖市具备了牛市的基本面，但资金占比看多头资金优势不明显。后期股市的疯狂行情或许会是期市资金造成挤压的风险点，缺少资金关注白糖牛市脚步不会太快，高位震荡盘整将是考验多空资金的瓶颈。

 

综述，5月销量利空与否仍然需要密切关注，本周现货市场走量平平产销区现货周价格小幅减少10—20元，看出销区也是销量寡淡。当前的库存量尽管薄弱但是随着后期现货价格的上涨国储糖对价格上涨压制作用不断增强。下周市场能否延续上涨的走势，关键是看是否有新的题材予以配合，仅靠托住现货价来带动期货价没有远期更多利好题材引领，那么上涨空间将有限。下周预计SR1509合约5450—5600区间波动为主。