经历 2025 年的下跌行情后，2026 年大部分时间原糖价格维持在每磅 14？15 美分附近，但近几个月价格冲高，突破 20 美分。StoneX 市场情报分析师 Marcelo Di Bonifácio Filho 表示，此轮涨价主要是投机基金重新建立多头头寸推动。

　　该分析师出席了 10 月 8 日本周四举办的第九届 StoneX 研讨会。他称，尽管当前糖价反映出金融市场的预期提前兑现，但价位存在一定虚高。

　　StoneX 估算，巴西中南部食糖生产成本为每吨 1900？2000 雷亚尔，而 3 月合约价格一度达到约每吨 2400 雷亚尔，这刺激市场提前锁定 2027/28 榨季的产量。

　　机构预计下一个榨季，巴西中南部甘蔗产量约 6.6 亿吨。随着 2027 年下半年巴西食糖大量投放市场，咨询机构预期市场将转向更为看空。

　　Di Bonifácio 表示：“目前我们判断，2027 年下半年市场将会更为看空。”

乙醇：

　　巴西中南部含水乙醇价格在跌至约 2.05 雷亚尔 / 升的低位之后，已开启回升。

　　StoneX 分析师 Letícia Corrêa 表示，糖价走高、降雨导致压榨节奏放缓，助推乙醇价格修复，但库存水平仍制约其大幅上涨。

　　Corrêa 在研讨会上解释道：“今年乙醇的价格形势十分艰难，近期价格有所回暖。9 月含水乙醇最新报价为 2.56 雷亚尔 / 升，一方面得益于糖价上行，另一方面降雨增多使得甘蔗压榨进度放缓。”

　　针对 2027/28 榨季，StoneX 预测巴西中南部乙醇产量将创下约 400 亿升的历史新高，增长主要来自玉米乙醇的扩张。其中玉米乙醇产量将接近增长 30%，甘蔗乙醇产量则大致持平或小幅回落。

　　机构预测，2027/28 榨季乙醇价格会低于 2025/26 榨季水平，但市场压力会小于当前榨季。与此同时，机构预计乙醇需求将会回暖，利好因素包括终端加油站燃料的性价比优势，以及汽油中强制添加 32% 无水乙醇的政策要求。