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巴西乙醇需求回暖价格小幅反弹

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  巴西6 月全国含水乙醇消费量达 18.3 亿升,创同期历史新高,同比上涨 5.8%,汽油消费同比下滑 3.7%,消费增长源于前期乙醇相对于汽油更具价格优势。7 月 19-25 日巴西醇油比价进一步降至 61.4%,持续低于 70% 消费转换临界线,乙醇消费优势显著,预计将继续支撑后续乙醇终端需求。

  26/27 榨季开榨以来糖厂持续优先分流甘蔗生产乙醇,市场预估本榨季乙醇总产量有望刷新历史新高,而7 月中南部主产区甘蔗压榨进入高峰期,叠加玉米乙醇产能持续扩大,乙醇供给宽松前景导致近期乙醇价格维持弱势。7 月 20-24 日圣保罗含水乙醇厂价环比大跌 2.68% 至 2.0764 雷亚尔/升,含水乙醇折算原糖价格虽周环比小幅反弹至 13.02 美分 / 磅,但仍较原糖期货贴水1.41美分/磅。

  从糖醇价差看,当前原糖相对乙醇存在溢价,理论上已达到刺激糖厂提高制糖比例的临界点,然而厄尔尼诺气候风险若持续带来中南部多雨天气,将干扰甘蔗收割节奏,拖累甘蔗总入榨量与含糖量(ATR),也可能抑制甘蔗制糖比例大幅提升的空间。近期关注巴西中南部7月生产数据、原油价格与巴西乙醇需求变化,若原油持续走弱、乙醇折算糖价维持低位,原糖价格将继续受到乙醇低价及三季度食糖贸易流过剩的压力。

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