沐甜科技-中东冲突+油价冲击，巴西乙醇、糖价不确定性增加

　　在3 月 9 日（周一）国际原油价格突破每桶 100 美元大关后，巴西糖能行业市场参与者普遍认为，巴西石油公司（Petrobras）或将上调汽油价格，这一预期为国内乙醇市场与国际原糖市场提供了价格支撑。

　　然而，美国总统特朗普就中东冲突发表的言论反复无常，令市场前景仍不明朗。一周多前，美国与以色列对伊朗发动袭击，引发了此次中东冲突。

　　目前分析师认为，冲突引发的油价冲击，可能在未来数月抑制乙醇与糖价下跌，这一走势与市场最初预期截然相反。　　

　　2 月，受甘蔗压榨提前启动的预期影响，乙醇价格曾出现回落；但进入 3 月后，价格开始反弹。

　　据巴西圣保罗大学卢兹奎兹农业经济高级研究中心（Cepea）数据，圣保罗州糖厂出售的含水乙醇（不含税）价格，在 3 月 2 日至 6 日当周环比上涨3.13%，至每升2.9352 雷亚尔。

　　分析师指出，目前评估中东冲突对糖与乙醇市场的中长期影响仍为时过早，关键在于巴西石油公司何时、是否上调汽油价格。若该国企调价，至少能避免乙醇价格在未来数月出现更显著的下跌。

　　FG/A 咨询公司分析师 Cristian Quiles 表示：“在油价达到每桶 100 美元的情况下，如果巴西石油公司全额传导涨价，几乎会抵消我们此前对新榨季乙醇价格的全部下跌预期。”

　　其测算显示，若巴西石油公司将每桶 100 美元的油价完全传导至国内市场，分销商采购的 A 类汽油价格将每升上涨约1 雷亚尔，并带动 2026/27 榨季含水乙醇均价每升上涨0.50 雷亚尔。

　　Quiles认为，受预期供应增加影响，下一榨季乙醇价格将与汽油保持64%–65%的比价关系。FG/A 预计，甘蔗乙醇产量将较 2025/26 榨季增加40 亿升，玉米乙醇产量增加17 亿升。

　　StoneX 分析师 Rafael Borges 指出，2 月乙醇价格曾下跌 —— 这与往年同期供应收缩、价格上涨的规律相悖 —— 因市场预期糖厂将提前压榨，优先生产收益更高的乙醇而非糖。“冲突爆发后，价格重新回升。”

　　StoneX 数据显示，2 月里贝朗普雷图地区糖厂出售的乙醇价格从每升3.75 雷亚尔跌至3.45 雷亚尔；近期则回升至3.60 雷亚尔，反映出战争影响预期，但不确定性也导致交易量萎缩。

　　不过 Borges 认为，乙醇在新榨季上半年仍有下跌趋势：“即便巴西石油公司调价，新榨季也将迎来创纪录供应，仅玉米乙醇就将增加约20 亿升。”

　　其分析称，乙醇价格必须下跌，才能在加油站与汽油保持足够竞争力，并消化全部新增产量。

　　原糖价格直至昨日（冲突爆发一周多后）才出现反应。StoneX 分析师认为，糖价走势将取决于 2026/27 榨季巴西中南部甘蔗产量及糖醇生产比例 —— 原则上，乙醇收益更高时，制糖比例将降低。

　　但分析师强调，当前市场仍高度波动。昨日下午，特朗普宣称战争 “基本结束”，引发市场逆转：原油期货盘中触及每桶120 美元，收盘却跌破100 美元。

　　Bioagência 合伙人 Tarcilo Rodrigues 表示：“这并非普通波动。” 他认为，即便局势缓和，受 “风险溢价” 影响，油价也 “很难” 回到此前水平 —— 一个月前，布伦特原油价格仅为每桶70 美元。