产业动态
1、全球贸易流：StoneX 发布了 2025/26 榨季全球食糖供需平衡表第三次修正报告，预计食糖盈余 370 万吨。同时预计巴西中南部2026/27榨季产糖4150万吨，较此前预估有所下修。
2、印度：截至11月25日，印度北方邦已有113家糖厂开榨，累计入榨甘蔗103.582万吨。
市场分析：
ICE原糖因感恩节休市；伦敦白糖03合约下跌2美元，收于431.3美元/吨。根据机构调查，11 月上半月，巴西中南部食糖产量预计同比上升 18.9%，达到 108 万吨。制糖比预计在榨季末期加速下滑，由制糖转向制醇。印度增产预期足，榨季初期开榨顺利，目前价格不支持印度出口。泰国榨季将于12月中开启。国际市场基本面未出现明显变化，北半球开榨后，市场转向关注北半球增产预期差，利多缺乏，但原糖已跌至乙醇折糖价下方，预计短期向下空间有限。修复偏低估值。短期关注巴西11月上半月的实际生产情况。
郑糖01合约夜盘上涨8元/吨，收于5411元/吨。现货方面，广西集团新糖报价5580至5650元/吨，云南陈糖报价5350至5400元/吨，新糖报价5310至5500元/吨，加工糖厂报价5750至5890元/吨。盘面站稳5400关口，资金移仓行情仍在继续，1-5价差走扩至76，01反弹或仍有一定空间，上方空间仍受随着开榨逐步增多的现货压制，压力位或出现在5450。产业接货买盘弱，再次印证现货市场的疲软和观望态度。中长期，基于增产的基本面，反弹空05为主。
01合约日内参考区间5380-5430
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