一、6月国内市场产销数据解读

　　图一：6月底广西、云南工业库存

　　6月份广西单月销量37.19万吨，同比、环比均有所减少，广西6月单月销量偏少的原因，主要在于5月单月销量偏高加上6月份期现市场价格回落、仓单流出，部分贸易商采购节奏有一定放缓。6月单月环比减幅较大但供应端产量的减产即使销量同比偏少情况下，数据利空有限，广西工业库存量继续压缩并处于历史低位。

　　目前不完全统计，广西主要制糖集团可销售库存量低于6月底官方公布的115.4万吨工业库存量，预计不足100万吨。

　　6月云南供需方面，销售情况好于广西单月销量同比提高，符合市场销量预期。主要原因在于，广西-云南价差6月份一直走强，云南糖价格对比广西糖有一定的采购价值，部分基差贸易商也倾向购买云南糖套保。7月份，如果广西-云南价差维持高位，不排除下游贸易商会优先倾向采购云南糖源。

　　总结，6月广西、云南销量符合市场预期，但是6月市场需求表现总体一般。7月、8月份是需求关键时间点。今年最新各项宏观指标、含糖食品销量数据表现看，市场总体弱复苏为主，需求表现没有达到年前预期的利多。

　　图二：全国月度库存情况预计

　　全国食糖库存量集中在广西、云南产区，甜菜产区库存主要集中在新疆，6月底内蒙工业库存不足10万吨，后期甜菜糖库存难以对市场供应形成仓单压力。

　　按照，6月底全国工业库存结构和全国单月销量预计，国产糖库存在8月下旬开始会偏紧张。市场需要进口食糖等额外糖源弥补，一旦额外糖源难以有效供应关注本榨季后期的供应偏紧情况变化。

　　二、三季度食糖进口量情况

　　图三：22/23榨季月度食糖进口量

　　从发船情况看，6月、7月食糖进口量继续同比偏低，6月预计食糖进口量在10-15万吨左右，进口难以增量。预计四季度进口食糖才会有所增加，22/23榨季食糖进口量预计400万吨左右，同比减少预计100万吨左右。

　　三、6月底广西、云南产区社会第三方库存结构分析

　　图四：6月底广西社会第三方库存

　　6月底广西社会第三方库存仅102万吨，同比减少55.35万吨，主要库存减少的区域在南宁、贵港、柳州。 目前是仓库纯销售期，多数集团和贸易商采购食糖集中在社会第三方仓库，三季度社会第三方仓库出库量预计相对较大。

　　6月底广西工业、社会第三方库存结构数据利多为主。7月广西销量影响因素在于，广西-云南价差变化、假期旅游出行增量、额外糖源环比供应情况。

图五：6月底云南社会第三方库存

　　6月底云南社会第三方总库存增加7.15万吨，库存主要集中在昆明、祥云、大理地区。6月份云南地区第三方库总体出库量不大，昆明方向出库相对较多的是广远易通昆明库。对比云南累计销量同比减少49万吨，6月云南社会第三方仓库出库较慢，看出6月份云南多数销售的糖源并未出库消化到销区，6月销区食糖消费下游需求中性。

　　如果，7月云南糖源出库仍旧偏慢，那么可能市场需求复苏不及预期对7月的云南糖源销量也有一定影响。

　　四、储备糖政策的影响

　　图六：储备糖库存预计

　　近2年来，古巴产区食糖减产导致国内难以维持每年40万吨的古巴糖源补充国储库存，按照轮储管理制度对原糖轮储、白砂糖每年轮换相关规定。预计国内储备糖库存近年来同比减少。

　　根据世界气象组织说法，厄尔尼诺现象对全球气温的影响通常在它出现后一年内显现出来，因此本次厄尔尼诺现象对气温的影响可能在2024年最明显，中性、弱厄尔尼诺对天气影响中性，强厄尔尼诺才会对食糖国内外产区产量造成实质影响。

　　中长期，23/24榨季国内外产区产量没有清晰之前，储备糖没有理由大量定期出库。等待市场出现实质性缺口才会有所动作，阶段性预计储备炒作题材降温。