中东冲突升级、燃油价格随之暴涨，正为巴西糖能产业带来利好；当前该行业正承受食糖价格走低、玉米乙醇竞品冲击的双重压力。

　　StoneX 数据显示，当前食糖价格跌至近十年低位水平，与新冠疫情期间行情相近。在糖价持续走弱的行情下，行业转向生产乙醇的趋势已然显现。

　　StoneX 食糖与乙醇业务商务经理 Ricardo Nogueira 表示：“预估食糖产量可达 4000 万吨，体量依旧偏大，但原料转产迹象已经出现。糖价大幅走低，如今乙醇再度成为行业热门选择。”

　　巴西 SCA 企业同样看好此次产业转向。该贸易公司 CEO Martinho Seiiti Ono 称：“我们预计，巴西中南部糖厂的食糖生产比例，将从 51% 下调至 47.5%~48.5% 区间。”

　　此前甘蔗制糖利润下滑，已倒逼行业逐步转产乙醇；如今霍尔木兹海峡航运局势收紧（伊朗沿岸航道承载全球约 20% 原油运输量），市场看涨燃油价格，进一步为转产趋势加码助力。　

　食糖过剩格局凸显

　　健康消费理念普及、GLP-1 类减重药物普及，持续放缓全球食糖消费增速。2015 年前，StoneX 监测全球食糖消费年均增速可达 2.5%，疫情过后已回落至约 1%。

　　欧美地区消费需求明显萎缩，而亚洲城镇化推进、全球人口增长仍支撑刚需上行。本次糖价大跌，核心诱因仍是供给过剩。

　　Ricardo Nogueira 分析：“欧美需求下滑，尚且抵消不了中国、亚洲、印尼的需求增量；再加上近年印度、泰国接连迎来丰产，市场便出现大量富余货源。”

　　仅 2025 年 10 月 1 日至 2026 年 3 月 15 日，印度糖厂食糖产量便达 2618 万吨，同比增幅 10.4%。

　　StoneX 测算，2025/26 榨季全球食糖过剩量达 87 万吨。Ricardo Nogueira 指出：“若巴西大规模将甘蔗原料从制糖转向乙醇，当前本就偏小的全球过剩格局，或将反转转为缺口，届时糖价有望重回上涨通道。”

　　该分析师在巴西饼干、面食及烘焙食品工业协会（Abimapi）第 19 届国际行业大会上发布了上述数据。其同时提到，巴西糖厂全面上调乙醇生产配比，或将从市场削减 200 万吨食糖流通量。

　乙醇赛道竞争白热化

　　不过，单纯转向燃油原料生产，并不足以保障行业盈利，乙醇自身还需维持价格竞争力。

　　Ricardo Nogueira 解释：“2023 至 2024 年，巴西中南部甘蔗丰产叠加玉米乙醇产能大涨三成、汽油价格下跌，乙醇售价长期低于生产成本。”

　　玉米乙醇具备成本更低、全年可持续生产的优势（甘蔗榨季为每年 4 月至 10-11 月）。业内人士表示：“目前几乎每月都有新增玉米乙醇工厂投产，市场供给正持续扩容。”